房贷证券是火柴的话！
那CDO就是煤油弄湿的破布!
而合成CDO，就是原子弹！
“趁着这个机会，咱们去看看对手是谁！”迈克尔说道。
“我是CDO经理！”坐在杨帆面前的一位中年华裔男子自我介绍道。
“还有这个职位？”杨帆听都没听说过。
“当然！”
“我从来没有想过CDO还有什么要管的。”
“不奇怪，我们筛选进入CDO投资组合的证券，监控背后的资产情况。”
“你是代表投资人，还是证券公司？”
“我都代表！”
“这怎么可能？”
“没什么不可能，我两头吃！”
“可是……证券公司不可能白白送客户给你！除非你把证券公司也含进CDO。”
“问得好，你可以假设，我和证券公司，我们关系不错！”
“你和证券公司关系不错？”
“我们一起做买卖！”
杨帆终于明白了，这货伪装成客户经理，和证券公司一起坑客户。
这踏马不就是仙人跳？
“所以你选出CDO，这些CDO都是高品质的，有价值的？”
“那是当然！”
“据我所知，CDO里面包含很多烂证券，那你是怎么把它们做成优质的3A级的？”
“很简单，在米国，每個个人和家庭都有自己的FICO信用分，银行以此为标准来测算个人借款。最高850分，最低300分。
评分机构穆迪和标准普尔使用的方法是用一个CDO中所有借款人的平均FICO评分。例如AAA评级所要求的FICO的平均分在615分左右，投行们便寻找一半550分的借款人和一半680分的借款人，然后将他们放在一起，这样这个CDO就可以被评为AAA级了。”
杨帆目瞪狗呆，这踏马……
“所以……评级机构从来没有评出过低于AAA级的评级？”
“没错！”
“你们这么明目张胆，信用机构就睁只眼闭只眼吗？”
“如果普尔公司不这么评级，那就去隔壁的穆迪公司评级好了，没有人跟钱过去不去，这个世界就是如此！”
“你不担心正在上升的断供率吗？”
“我个人不觉得CDO有风险！”
“所以，证券公司让你帮忙卖他们的证券，再送给你客户，给你钱让你运行公司！提成也少不了你的！你居然还代表投资者？你是这个逻辑吗？”
“没错！”
“合成CDO又是什么？”
“简而言之，就是套娃！打个比方，你们龙国人打扑克喜欢玩一种叫做斗牛的游戏，现在你拿到了一副牌，是牛牛！你觉得自己一定会赢，对不对？”
“没错！”
“你赌了一千万在这副牌局上，嗯，我这么说，是因为一个房贷证券差不多就是1000万。明白我意思吧？”
“明白！”
“在旁边观战的人会认为，赌边注的话，也不会输。于是他下注2000万，和另外一个人对赌，赌你赢，赔率是3：1。他嬴只嬴2000万，输就输6000万，肯定会有人跟他赌！”
“是的！”
“这就是第一个合成CDO！现在来了第三个人，他觉得第二个人的赢面很大，他就另外找人，赌一个亿。赔率10:1，他又找到了对手，这就是第2个合成CDO。这样的过程循环往复，合成CDO越来越多！原始的1000万投资，滚雪球成了几十亿赌注！”
“那我们假设，你有5000万美元的次级贷！那赌在上面的钱，能有多少？在你的合成CDO和互换里？”
“5000万的次级贷，10亿美元吧！”